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新能源汽車(chē)產(chǎn)業(yè)鏈深度分析:擁抱大時(shí)代,把握三主線(xiàn)

■長(cháng)坡厚雪好賽道,全球電動(dòng)化大時(shí)代到來(lái)。中國方面,市場(chǎng)正由政策驅動(dòng) 轉向產(chǎn)品驅動(dòng)的,在自主品牌、造車(chē)新勢力、合資品牌平臺化車(chē)型和特斯拉 的產(chǎn)品驅動(dòng)下,我們預計中國 2020 年銷(xiāo)量約 125 萬(wàn);2021 年銷(xiāo)量近 200 萬(wàn)輛, 同比增長(cháng) 60%;6 年 CAGR 超 31%。歐洲方面,車(chē)企對于電動(dòng)化轉型的態(tài)度 堅決,主要國家激勵政策持續加碼,碳排放壓力倒逼下,預計歐洲 2020 年銷(xiāo) 量 120 萬(wàn)輛;2021 年近 200 萬(wàn)輛,同比增長(cháng)近 70%。6 年 CAGR 達 45%。在 中歐市場(chǎng)的帶領(lǐng)下,全球電動(dòng)化大勢所趨,預計未來(lái) 6 年全球新能源車(chē)銷(xiāo)量 CAGR 達 37%。

■主線(xiàn)一:海外放量,產(chǎn)業(yè)鏈龍頭迎歷史機遇。2021 年,全球電動(dòng)車(chē)都將進(jìn) 入發(fā)展快車(chē)道。以大眾、PSA 為代表的傳統車(chē)企和以特斯拉為代表的新勢力, 正在聯(lián)手顛覆百年汽車(chē)工業(yè)。經(jīng)歷過(guò)去 10 年的產(chǎn)業(yè)培育,中國已經(jīng)形成了全 球最為完備的新能源汽車(chē)產(chǎn)業(yè)鏈,并且已經(jīng)進(jìn)入全球供應鏈體系;根據我們 的測算,2021 年,全球對應動(dòng)力電池需求將達 226GWh,同比增長(cháng)約 74%, 且鋰電產(chǎn)業(yè)鏈融合加速,廠(chǎng)商之間緊密綁定,未來(lái)集中度將持續提升,產(chǎn)業(yè) 鏈龍頭迎來(lái)歷史性發(fā)展機遇。

■主線(xiàn)二:厚積薄發(fā),優(yōu)質(zhì)二線(xiàn)電池廠(chǎng)迎拐點(diǎn)。由于動(dòng)力電池行業(yè)的準入門(mén) 檻和壁壘高,目前呈現寡頭壟斷格局,國內第二梯隊格局尚不明朗,市占率 主要集中在 1%-5%之間。從車(chē)企與電池廠(chǎng)的博弈角度來(lái)看,目前動(dòng)力電池呈 現高端產(chǎn)能緊缺,呈現較強的話(huà)語(yǔ)權。隨著(zhù)國際傳統車(chē)企加速電動(dòng)化布局進(jìn) 程,預計車(chē)企巨頭將加大對具備全球供應潛力的二線(xiàn)動(dòng)力電池廠(chǎng)的扶持力度, 提升自身的產(chǎn)業(yè)鏈話(huà)語(yǔ)權,從而給予優(yōu)質(zhì)二線(xiàn)電池廠(chǎng)參與全球電動(dòng)化盛宴的 機遇,具備優(yōu)質(zhì)客戶(hù)的二線(xiàn)電池廠(chǎng)有望突出重圍,將迎來(lái)價(jià)值重估。

■主線(xiàn)三:供需反轉,關(guān)注高景氣的漲價(jià)環(huán)節。復盤(pán)歷史,部分中游材料環(huán) 節處于產(chǎn)能出清的尾端;展望未來(lái),2021 年需求高增長(cháng),部分中游環(huán)節供需 格局有望反轉,建議重點(diǎn)關(guān)注六氟磷酸鋰、鋰電銅箔以及磷酸鐵鋰正極材料 環(huán)節。


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